Pakistán necesita $22.000 millones en pagos de deuda externa este año fiscal, y el desembolso del FMI apenas cubre el 5,5% de esa montaña de obligaciones. Mientras los funcionarios en Islamabad celebran el acuerdo inicial, los mercados globales observan con escepticismo cómo un país con reservas de divisas de apenas $8.000 millones navega aguas económicas cada vez más turbulentas.
Contexto y antecedentes
El acuerdo inicial del FMI representa la tercera revisión del programa de $7.000 millones aprobado en julio de 2023, un paquete de rescate que ya ha sido extendido y renegociado múltiples veces. Pakistán lleva décadas en un ciclo de dependencia del Fondo, con 23 acuerdos desde 1958 que totalizan más de $50.000 millones en préstamos. Esta vez, sin embargo, el contexto es particularmente peligroso: la inflación anual se mantiene en el 17,3%, las reservas del banco central apenas cubren 1,5 meses de importaciones, y el déficit fiscal supera el 7% del PIB.
“"Cada desembolso del FMI se convierte en un parche temporal para una economía estructuralmente enferma, mientras los riesgos externos crecen exponencialmente."”
Análisis e impacto
El verdadero valor del acuerdo no está en los $1.200 millones inmediatos, sino en la señal que envía a otros acreedores multilaterales y bilaterales. Históricamente, la aprobación del FMI desbloquea financiamiento adicional del Banco Mundial, el Banco Asiático de Desarrollo y países aliados, creando un efecto multiplicador que puede triplicar el monto inicial. Sin embargo, esta vez el multiplicador podría verse limitado por la creciente aversión al riesgo entre los inversionistas institucionales, especialmente aquellos con exposición a mercados emergentes.
